高通在恩智浦收购和新的Broadcom收购要约之间陷入困境

高通公司 (Qualcomm inc.) 的谈判室正在迅速缩小，因为它试图结束计划以470亿美元收购恩智浦半导体公司 (NXp Semiconductors NV) 的计划，同时抵制博通有限公司 (Broadcom Ltd) 创纪录的敌意收购要约。

在接下来的两周中，高通将面临一系列事件-收益，股东大会以及可能有关中国监管部门批准的决定-这可能会迫使其与恩智浦股东进行谈判，此举进展缓慢。随着交易在经过一年多的等待之后清除了最后的障碍，并且随着新数据的出现，提高出价的前景变得更加真实。

恩智浦 (NXp) 股东纷纷加入该股，认为必须提高高通 (Qualcomm) 每股110美元的报价。但据知情人士透露，由于高通公司尚未就提高出价展开谈判，他们感到沮丧，因为他们的讨论是私下的，因此不愿透露姓名。这家荷兰公司的积极收益报告可能会支持他们的论点，即高通的出价很低。同时，高通仍必须满足中国监管机构的要求，以推进交易。

知情人士说，中国商务部是唯一尚未批准恩智浦交易的主要司法管辖区，正在等待高通提供足够的让步以赢得批准。知情人士说，该机构已收到国内公司的担忧，即高通可能会提高移动支付等领域的技术使用费，合并后的公司可能会使本地芯片制造商更难发展，并要求不愿透露姓名，因为此事是私人的。

商务部没有立即回复传真的置评请求。恩智浦交易的进展可能会决定所有三家公司利益相关者的最终结果。高通拒绝博通1050亿美元报价的部分理由是，恩智浦将帮助其拓展利润丰厚的新市场。这种增长潜力表明，博通的出价将是有史以来最大的技术交易，目前低估了高通的价值。尽管如此，高通的董事会成员可能会在3月的股东投票中被替换，但他们不想被视为为恩智浦付出太多。

高通公司的一位发言人表示，该公司没有 “对猜测发表评论”，但它希望 “迅速完成与恩智浦的交易”。

与此同时，恩智浦的投资者开始更公开地抱怨总部位于圣地亚哥的高通公司的报价。芯片股的上涨提高了恩智浦一些同行的价格，并鼓励一些投资者要求更多。

“相对于高通110美元的报价和当前的交易价格，恩智浦的股票被低估了，” 荷兰公司四大持有人之一HBK Investments Lp的代表说。“我们坚信，修改后的高通与恩智浦的交易将对高通股东有利。我们认为，每股恩智浦股票的清算价格超过135美元。

激进投资者保罗·辛格 (paul Singer) 的埃利奥特管理公司 (Elliott Management Corp) 是另一位前四名投资者，也推动了每股135美元以上的股价。按照目前的发行价，高通需要持有恩智浦80% 股票的投资者的支持来投标他们的股票。恩智浦目前的交易价格约为120美元。

在恩智浦2月7日公布收益后，说服恩智浦股东的收益复杂谈判可能会变得更加困难。如果恩智浦 (NXp) 表明它正在从汽车制造商 (如同行德州仪器 (Texas Instruments Inc) 和马克西姆综合产品公司 (Maxim Integrated products Inc)) 的需求增加中获得提振，那么投资者可能会感到更加大胆地坚持更大的支出。

自从高通2016年10月宣布收购恩智浦以来，费城证券交易所半导体指数上涨了67%，而这笔交易却受到监管审查的拖累。该指数今年已经上涨10%。

为了赢得欧盟的有条件批准，帮助运行智能手机的最大芯片制造商高通公司承诺不收购恩智浦的标准必要近场通信专利和一些非标准的必要NFC专利。它还将维持恩智浦在伦敦地铁刷卡中使用的Mifare技术的当前许可条款，为期八年，并将确保恩智浦芯片与其他芯片保持互操作性。

然而，高通只能让步并付出这么多。管理层不能在3月6日年度会议之前激怒自己的股东，投资者将在该会议上投票决定是否以Broadcom提名的董事会取代董事会。本月，高通承诺，如果恩智浦的交易失败，它将回购足够的股票，以抵消因合并两家公司而失去的 “价值创造”。

回购质押虽然让恩智浦的股东和整个市场放心，高通有一个应急计划，但这让他们有些挠头。伯恩斯坦分析师Stacy Rasgon在给投资者的一份报告中写道: “我们在这里看到了一些错误的等同性。”“回购大量股票并不能解决NXpI本应解决的战略问题。”

对于高通公司的独立性论点而言，也许更重要的是其第四季度的业绩和展望将在1月31日发布。这可能是向股东表明它已步入正轨并可以解决自去年年底以来拖累收益并拖累股价的问题的最后机会。

据知情人士透露，这些结果也将成为博通 (Broadcom) 对高通 (Qualcomm) 出价任何增加的起点-此举很可能会在求婚者看到芯片制造商必须说些什么之后发生。