小米的反弹预示着资本市场的回归

这家中国初创公司在同胞竞争对手的手中遭受了一些相当残酷的日子，以及全球智能手机市场的疲软之后，上周在全体员工会议上大肆宣扬其回归。创始人雷6月在彭博新闻社的一份声明中说，第二季度的出货量比前三个月增长了70%，达到2316万部手机。

“到目前为止，全球还没有其他智能手机公司在销量下降后能够恢复增长，” 雷在随后由首席财务官寿子周发布的一篇评论中说。那不是真的。

Counterpoint Research的Neil Shah随后在推特上发布了一张图表，显示摩托罗拉也取得了类似的成就。彭博情报 (Bloomberg Intelligence) 和IDC的数据表明，这种转变并非史无前例: 竞争对手已经在季度和年度基础上恢复了出货量和收入的增长。Gartner Inc. 的出货量也表明其他地方也出现了反弹。小米承认了置评请求，但没有提供澄清。无论如何，对于这家苦苦挣扎的电子制造商来说，这是一项令人印象深刻的壮举。

令人着迷的是，反弹是在该公司放弃仅在线业务模式并接受实体店之后出现的。根据小米上周会议的记录，小米拥有123家实体商店，并希望将其扩大到1,000 2019年。

这不仅是一个巨大的风险，而且是对自被包括中国Oneplus在内的其他公司复制以来的商业模式的全面重写。通过避免线下零售和直接销售，小米能够控制其营销和分销，并将利润分配到骨子里。这导致了惊人的价格竞争，而该公司生产出了体面的，精心设计的手机，而没有工厂或商店的财务负担。

但是，这种方法不是防弹的。尽管从踏板车到健身带的所有领域都有所发展，但这家总部位于北京的公司仍未建立起有效的生态系统来使客户锁定在该品牌中。苹果公司 (Apple Inc.) 就是这种护城河的最好例子，如果没有护城河，小米的竞争对手很容易复制这一策略并窃取了市场份额。

这迫使小米身体健康。随着出货量的70% 增长，很难与策略变化的有效性争论。雷6月如此坚信，他已经重新投入了预测-今年的销售额为1000亿元人民币 (合147亿美元)，明年10000万智能手机-在抱怨做出预测是限制性的和破坏士气的18个月后。

几乎不需要指出，经营自己的商店对损益账户和资产负债表都是沉重的负担。人们必须假设，高盛集团 (Goldman Sachs Group Inc.) 的校友周 (Chew) 知道，金融车轮开始看起来不稳定，只需要几个紧迫的季度。

因此，如果在一轮2014融资中估值为450亿美元的小米开始利用资本市场再提高一点，不要感到惊讶。