Snap Inc抵达伦敦，在IPO之前吸引持怀疑态度的投资者

受欢迎的消息传递应用程序Snapchat的所有者Snap inc. 周一开始了其首次投资者路演，希望说服伦敦的资金管理公司在对其增长前景，估值和公司治理的担忧下支持其首次公开募股。

这家尚未盈利的美国公司的目标是在纽约证券交易所 (New York Stock Exchange) 上市后，估值在195亿美元至223亿美元之间，此前在投资者反馈后，上周将其最初目标下调了200亿美元至250亿美元。

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参加周一活动的投资者表示，Snap的26岁首席执行官埃文·斯皮格尔 (Evan Spiegel) 进行了流畅的演讲。然而，他们感到失望的是，没有对公司未来收入或广告份额的预测-这表明Snap认为它可以从庞大的用户群中赚钱的速度有多快。

“这是一个百万美元的问题，我们有一段时间不会发现，” 一位潜在的支持者在离开长达一个小时的活动的路上说，斯皮格尔抛弃了他一贯的休闲装，穿着一套没有领带的西装。

有些人感到失望的是，这只是一次问答环节，没有演示去年年底在美国推出的带有内置摄像头的Snapchat眼镜。不过，一位与会者表示，在此阶段不要过分推动硬件角度是有意义的。

除了苹果之外，很少有美国公司在硬件上获得丰厚的利润，相机和可穿戴设备制造商的估值远低于Snap所寻求的。据在场的人士称，大多数问题都与该公司计划如何管理与广告商和用户的互动，并更好地将其货币化有关。它的回应赢得了一些潜在投资者的青睐。

“管理层做了一个很好的节目，他们非常有说服力，” 一位与会者说。总部位于洛杉矶的Snap还计划在纽约，波士顿和旧金山进行路演。根据路透社看到的一份机密文件，该公司预计将在3月1日美国市场收盘后对其IpO定价。

治理问题

一些基金经理表示，鉴于Snap决定采用三类股票结构 (这是同类产品中的第一种)，他们将远离Snap，这意味着通过IpO买入的股东将没有任何投票权。相反，斯皮格尔和他的联合创始人鲍比·墨菲 (Bobby Murphy) 将有权对每股10票，现有投资者对每股1票。

英杰华投资者 (Aviva investors) 全球股票基金经理理查德·萨尔达尼亚 (Richard Saldanha) 在路演前表示: “我的观点是，投资者在这里应该谨慎行事，从治理的角度来看，股票将没有投票权这一事实将是我的主要担忧。”Aviva管理3180亿英镑的资产类别。

皇家伦敦资产管理公司 (Royal London Asset Management) 可持续投资主管迈克·福克斯 (Mike Fox) 表示，无法在公司年度股东大会上投票反对该公司是一个 “重大危险信号”，他不会参加IpO。“值得注意的是，尽管许多美国科技公司在上市后为投资者带来了巨大的回报，但该领域公司的业绩并不总是与首次公开募股后的投资者预期相符，” 他在会议前表示。不过，其他人则不那么担心。

“Snapchat提供了炒作、疯狂的估值、可疑的基本面和薄弱的治理的混合物。然而，像谷歌和Facebook这样的公司在上市时也是如此。“爱马仕投资管理公司 (Hermes Investment Management) 全球股票主管盖尔·洛德 (Geir Lode) 表示。“对于科技公司来说，在其生命周期早期，薄弱的治理结构是相当典型的，即使有这些担忧，随后的股东回报也往往是惊人的。”

由于精通技术的Snap产品的千禧一代用户能够并愿意迅速跳槽到下一件大事，因此人们也担心其与Facebook等行业竞争对手的竞争地位。“进入这里的门槛似乎也很低，你可以看到他们的人口-18-34岁-很容易转移到另一项服务，” 英杰华投资者萨尔达尼亚说。