Verizon出售使雅虎投资者押注存根

在周一将其核心互联网资产出售给Verizon Communications inc. 的交易之后，雅虎公司的股东可能会押注这位前网络先驱能够以多快 (如果有的话) 的速度从其在两个亚洲同行的数十亿美元股份中获利。雅虎364亿美元市值的大部分来自其持有的中国在线商务公司阿里巴巴集团控股有限公司 (Alibaba Group Holdings Ltd) 15% 的股份以及其持有的合资企业雅虎日本公司 (Yahoo Japan corp.) 35.5的股份。这些不包括在雅虎与Verizon的交易中。

投资者将希望快速出售这些股份，但雅虎多年来一直在寻找一种在不产生巨额税单的情况下从投资中赚钱的方法。雅虎周一拒绝对潜在情况发表评论。

在为其核心业务 (包括广告工具和搜索和电子邮件等互联网资产) 进行拍卖之前，雅虎曾尝试将其在阿里巴巴的股份剥离给雅虎股东。但放弃了该计划，因为美国国税局 (US Internal Revenue Service) 不会保证可以免税实施。

许多投资者现在支持的情况是雅虎日本和阿里巴巴以某种方式从雅虎回购这些股份，从而节省了税收。拥有雅虎股票的SpringOwl Asset Management LLC董事总经理埃里克·杰克逊 (Eric Jackson) 表示，即使他们可能会以折扣价回购这些股票，雅虎投资者也将从中受益。杰克逊说: “希望到今年年底，我们有某种交易，最好是阿里巴巴回购股份，雅虎日本回购股份。”

这样的交易可能会涉及一些税收，因为这些股份的价值已经大幅升值，但目前尚不清楚多少。银行家和分析师认为，在对价值超过300亿美元的阿里巴巴股份做出任何决定之前，雅虎很可能会找到一种方法来打击其在雅虎日本的股份，该股份在纸上价值超过80亿美元。

税收上限

雅虎在雅虎日本的股票可以追溯到1996年，当时这家互联网公司与日本软银集团 (SoftBank Group corp.) 成立了一家合资企业。根据企业税法顾问罗伯特·威伦斯 (Robert Willens) 的说法，为了最大程度地减少其税收负担，雅虎可以与雅虎日本进行 “现金充裕的拆分”，从而将雅虎日本的股票换成雅虎日本的现金和资产。

根据Willens的说法，雅虎日本将不得不创建一家子公司，提供现金和已经活跃了五年的运营业务。Willens表示，现金只能构成新公司价值的3分之2，其中至少3分之1价值来自运营业务。

威伦斯说，然后雅虎日本可以将这一子公司交给雅虎，以换取雅虎在雅虎日本的股份。雅虎自己周一暗示，它更愿意首先与雅虎日本打交道，而不是与阿里巴巴打交道。雅虎董事会成员汤姆·麦金尼 (Tom McInerney) 是其战略审查委员会主席，他在与分析师的电话会议上表示，该公司对雅虎日本和阿里巴巴股份的看法有所不同。

McInerney说，对于阿里巴巴的股票，“我们的目标是保持税前价值”，该公司 “目前没有意图通过应税交易出售这些股票”。

据晨星 (Morningstar) 分析师阿里·莫哈拉比 (Ali Mogharabi) 称，雅虎早期对阿里巴巴的投资2005年升值了，如果该公司决定出售其股份，可能需要支付超过120亿美元的税款。McInerney表示，该公司在雅虎日本的股票上更加灵活，雅虎日本的价值比阿里巴巴小得多。

Willens说，现金充裕的拆分将带来挑战，因为雅虎日本将需要交易一些不希望与雅虎进行交易的运营资产。到那时，雅虎是一家控股公司，除了拥有阿里巴巴股份外，最终还将拥有这一资产，最终需要弄清楚该如何处理。

雅虎日本最大股东软银 (SoftBank) 也需要祝福任何涉及日本公司股票的交易。雅虎和雅虎日本周一未发表任何评论。无法立即联系软银发表评论。

阿里巴巴股份

分析师表示，为雅虎在日本的股份提供解决方案是实现促使阿里巴巴采取行动从雅虎回购其股票的最终目标的关键。

阿里巴巴是唯一一家能够帮助雅虎避免与向雅虎股东出售股份返还现金相关的大部分税收负债的公司。这是因为阿里巴巴对雅虎仅拥有阿里巴巴股份的收购可能是一种资产互换，即雅虎股东将以阿里巴巴股票而不是现金支付。

阿里巴巴似乎并不急于达成任何交易，它可能会决定与雅虎合作，以避免让代理或空壳公司以折扣价交易其股票。阿里巴巴未回应置评请求。

晨星 (Morningstar) 的Mogharabi预计，如果雅虎仅拥有阿里巴巴的股份，雅虎的股票将在公开市场上折价交易，因为投资者会担心出售所产生的税收。Mogharabi说: “我们认为，由于必须支付这些股份的部分或全部递延税项负债的风险仍然存在，因此股票将折价交易。”